British American Tobacco PLC

Neueste Ergebnisse Highlights (29.08.2026):

British American Tobacco PLC – Halbjahresergebnisse (H1) 2026 (sechs Monate bis zum 30. Juni 2026, einschliesslich des 2. Quartals 2026): Die H1-Ergebnisse entsprachen den Erwartungen. Der Konzernumsatz belief sich auf 1'2'235'000'000 £ (ausgewiesen +1.4 %, +2.9 % bei konstanten Wechselkursen). Das Management meldete einen im Grossen und Ganzen höheren bereinigten Betriebsgewinn und einen Anstieg des bereinigten verwässerten Gewinns pro Aktie, während der ausgewiesene verwässerte Gewinn pro Aktie aufgrund von Vorjahresgutschriften und höheren Bereinigungspositionen zurückging. Das Unternehmen ist weiterhin zuversichtlich hinsichtlich seiner Prognose für das Gesamtjahr 2026 und setzt Aktienrückkäufe sowie Investitionen in neue Produktkategorien fort.

Kennzahlen

Umsatz 1'2'235'000'000 £ (ausgewiesen +1.4 %; +2.9 % bei konstanten Wechselkursen). Ausgewiesener Betriebsgewinn: 4'266'000'000 £ (Rückgang um 15,8 %); bereinigter Betriebsgewinn stieg (Management: +3,5 % bereinigt um Kanada, bereinigter Betriebsgewinn zu konstanten Wechselkursen: 5'530'000'000 £). Ausgewiesenes verwässertes Ergebnis je Aktie 145.3p (Rückgang um 28.6 %); bereinigtes verwässertes Ergebnis je Aktie gestiegen (Management: +7.9 % bereinigt um Kanada). Bereinigte Betriebsmarge ~43.7 % (Anstieg um 30 Basispunkte bereinigt um Kanada).

Neue Kategorien treiben das Wachstum an

Der Umsatz in den neuen Kategorien wuchs stark: +18.0 % zu konstanten Wechselkursen (Modern Oral + ca. 66 % und nun die grösste neue Kategorie). Die Dynamik bei «Modern Oral» wurde von den USA angeführt (Einführung von Velo Plus/Velo Max), wobei Absatz und Umsatz bei «Modern Oral» deutlich stiegen; der Bereich «Vapour» kehrte zum Wachstum zurück (Gruppe «Vapour» +5.3 % bei konstanten Wechselkursen) und die Deckungsbeitragsmarge der neuen Kategorien verbesserte sich erheblich.

Verbrennungsprodukte und Portfoliomix

Der Umsatz mit Verbrennungsprodukten verbesserte sich (+2.1 % zu konstanten Wechselkursen), wobei die robuste Entwicklung in den USA und im AME-Raum die Schwäche in der APMEA-Region ausglich. Rauchfreie Produkte machen nun 19,8 % des Konzernumsatzes aus (Anstieg um 1,6 Prozentpunkte gegenüber dem Geschäftsjahr 25) und unterstützen damit die strategische Ausrichtung auf ein nikotinhaltiges Portfolio mit mehreren Kategorien.

Highlights der regionalen Entwicklung

Die USA waren der wichtigste Wachstumsmotor: Umsatz +8.5 % bei konstanten Wechselkursen (Preise und Mix bei Tabakprodukten +10.2 %, zeitweise durch Absatzrückgänge ausgeglichen; «Modern Oral» und «Vapour» stark). AME zeigte sich widerstandsfähig (+0.9 % bei konstanten Wechselkursen). APMEA sah sich Gegenwind (-6.3 % bei konstanten Wechselkursen) aufgrund regulatorischer Probleme, des illegalen Handels in einigen Märkten und des Zeitpunkts der Lagerbestandsaufnahme ausgesetzt.

Cashflow, Bilanz und Renditen

Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit 3'402'000'000 £ (+47 %); freier Cashflow vor Dividenden 2'285'000'000 £ (+85 %). Das Management erwartet für das Geschäftsjahr 26 eine operative Cash-Conversion von über 95 %. Bereinigte Nettoverschuldung ~31.97000'000 £ (Anstieg gegenüber dem Vorjahr); Aktienrückkaufprogramm verläuft planmässig für 1'3'000'000'000 £ im Jahr 2026, und die Dividendenpolitik bleibt in Pfund-Stärke ausgedrückt progressiv.

Bereinigungspositionen, Einmaleffekte und Margenkontext

Die ausgewiesenen Ergebnisse wurden durch höhere Bereinigungspositionen beeinflusst (1'160'000'000 £ im ersten Halbjahr 2026 gegenüber 325'000'000 £ im Vorjahr), darunter Kosten für das «Fit2Win»-Programm und eine im Vergleich zum Vorjahr geringere Gutschrift aus dem Rechtsstreit in Kanada. Das Management legte bereinigte Kennzahlen vor, um den zugrunde liegenden operativen Fortschritt zu veranschaulichen (Verbesserungen bei der bereinigten Marge und beim bereinigten Gewinn pro Aktie).

Transformationsprogramm «Fit2Win»

BAT führt eine operative Überprüfung im Rahmen von «Fit2Win» durch: Einmalkosten werden nun auf ca. 950 Mio. £ geschätzt (ca. 370 Mio. £ wurden im ersten Halbjahr als Bereinigungspositionen verbucht), mit dem Ziel, bis Ende 2028 annualisierte Kosten- und Cash-Einsparungen von ca. 700 Mio. £ zu erzielen und diese zur Unterstützung des langfristigen Wachstums zu reinvestieren.

Prognosen und Ausblick

Das Unternehmen bestätigt die Prognose für das Geschäftsjahr 26 und erwartet nun ein Wachstum des bereinigten verwässerten Gewinns pro Aktie im mittleren Bereich seiner mittelfristigen Prognosespanne von 5–8 %. Das Management weist auf leichte Währungsbelastungen hin und bekräftigt die Prioritäten bei der Kapitalallokation: Investitionen in neue Kategorien, Investitionsausgaben von ca. 750'000'000 £ für 2026, Schuldenabbau auf ein Zielverhältnis von 2,0–2,5x zwischen bereinigter Nettoverschuldung und EBITDA sowie anhaltende Aktionärsrenditen.