Wendel SE

Neueste Ergebnisse Highlights (16.05.2026):

Wendel SE – 4. Quartal und Gesamtjahr 2025: Wendel hat seine strategische Neuausrichtung auf die Vermögensverwaltung für Dritte vorangetrieben und gleichzeitig eine solide operative Leistung bei seinen Kerninvestitionen aufrechterhalten. Für das Gesamtjahr 2025 meldet Wendel einen konsolidierten Nettoumsatz von 7'567,9 Mio. € (+6,1 %), einen konsolidierten Reingewinn von 344,7 Mio. € (Nettoverlust des Konzerns von -151,8 Mio. €), einen vollständig verwässerten NAV von 164,2 € je Aktie per 31. Dezember 2025 sowie eine umgestaltete Vermögensverwaltungsplattform (Wendel Investment Managers), die 2025 einen FRE von 139,5 Mio. € (159 Mio. € pro forma) bei einem AUM von 41,2 Mrd. € (≈47 Mrd. € pro forma nach Committed Advisors) erzielte. Das Management erwartet, dass die pro-forma-FRE von WIM im Jahr 2026 200 Mio. € übersteigen werden, kündigte Veräusserungen in Höhe von ca. 1,65 Mrd. € (Stahl, IHS) an und plant für 2026 Aktionärsrenditen von >500 Mio. € (Dividenden + Rückkäufe).

Gebührenbezogene Erträge & AUM

Wendel Investment Managers (WIM) erzielte im Jahr 2025 einen ausgewiesenen FRE von 139,5 Mio. € und 159 Mio. € auf 12-Monats-Pro-forma-Basis. Das AUM von WIM belief sich zum 31. Dezember 2025 auf 41,2 Mrd. € und wird nach Abschluss der Übernahme von Committed Advisors etwa 47 Mrd. € erreichen. Die Verwaltungsgebühren und sonstige Erträge beliefen sich 2025 auf 349 Mio. € (+177 % gegenüber 2024), und die WIM-GPs nahmen im Laufe des Jahres 4,5 Mrd. € ein.

NAV und Marktbewertung

Der vollständig verwässerte NAV pro Aktie betrug am 31. Dezember 2025 164,2 € (ein Anstieg um 1,2 € gegenüber dem 3. Quartal 2025, aber ein Rückgang im Jahresvergleich). Der ausgewiesene Abschlag des Aktienkurses gegenüber dem vollständig verwässerten NAV betrug zum Jahresende rund –51,3 %. Die Verbesserung des NAV im 4. Quartal war auf die Neubewertung nicht börsennotierter Vermögenswerte (insbesondere Stahl zum Transaktionspreis) zurückzuführen, die teilweise durch niedrigere Multiplikatoren der börsennotierten GP ausgeglichen wurde.

Ertragslage und Rentabilität

Der konsolidierte Nettoumsatz belief sich auf 7'567,9 Mio. € (+6,1 %, +5,1 % organisch). Das Betriebsergebnis blieb mit 753,0 Mio. € stabil (gegenüber 753,7 Mio. € im Jahr 2024). Der konsolidierte Reingewinn belief sich 2025 auf 344,7 Mio. €; der Konzernanteil schwankte zu einem Nettoverlust von –151,8 Mio. €, hauptsächlich aufgrund von Unterschieden bei einmaligen Posten im Vergleich zu 2024 (2024 profitierte von einem grossen Veräusserungsgewinn bei Constantia Flexibles).

Portfolioumschichtung und Veräusserungen

Wendel realisierte im Jahr 2025 Veräusserungen in Höhe von 1,3 Mrd. € (Verkauf der Anteile an Bureau Veritas) und kündigte für Anfang 2026 weitere Veräusserungen an, die voraussichtlich Erlöse von ca. 1,65 Mrd. € generieren werden (Verkauf von Stahl – Nettoerlös für Wendel ≈ 1,2 Mrd. € – und Liquidität aus der IHS-Beteiligung ≈ 535 Mio. $). Das Management nutzt diese Veräusserungen zur Finanzierung des WIM-Wachstums und zur Ausschüttung an die Aktionäre.

Kapitalallokation & Aktionärsrenditen

Der Verwaltungsrat wird für 2025 eine ordentliche Dividende von 5,10 € pro Aktie vorschlagen (+8,5 % gegenüber 2024); im November 2025 wurde eine Zwischendividende von 1,50 € ausgezahlt. Wendel plant ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von ca. 9 % des Kapitals (~340 Mio. € zum aktuellen Kurs) und rechnet damit, im Jahr 2026 mehr als 500 Mio. € an die Aktionäre zurückzugeben (Rückkäufe + Dividenden).

Bilanz, Liquidität und Verschuldung

Wendel meldete eine Liquiditätsposition von 2,2 Mrd. € und eine nicht in Anspruch genommene zugesagte Kreditlinie von 875 Mio. €. Die durchschnittliche Laufzeit der Verbindlichkeiten beträgt 4,0 Jahre bei durchschnittlichen Kosten von 2,6 %. Auf Pro-forma-Basis (einschliesslich Transaktionen und Anpassungen nach Jahresende) wird der LTV nach S&P-Standard mit 9,6 % angegeben.

Ausblick & Strategie

Wendel setzt auf ein Zwei-Säulen-Modell: WIM (Asset Management für Dritte) mit dem Ziel eines durchschnittlichen organischen FRE-Wachstums und eines Pro-forma-FRE von >200 Mio. € im Jahr 2026 sowie WPI (Principal Investments) mit Fokus auf aktive Portfolioumschichtung und Schaffung von innerem Wert (Ziel: jährliche Wertsteigerung von 12–16 %). Das Management erwartet, dass wiederkehrende Cashflows und Veräusserungen weitere Investitionen in private Vermögenswerte und verbesserte Aktionärsrenditen bis 2030 unterstützen werden.