Orsted

Neueste Ergebnisse Highlights (14.03.2026):

Ørsted Q3 2025 – Zusammenfassung: Ørsted meldete für das dritte Quartal 2025 ein EBITDA von 3,1 Mrd. DKK und für die ersten neun Monate ein EBITDA von 17 Mrd. DKK (ohne neue Partnerschaften und Stornierungsgebühren). Das Unternehmen bekräftigte seine EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr 2025 von 24–27 Mrd. DKK und behielt seine Bruttoinvestitionsprognose von 50–54 Mrd. DKK bei. Das 3. Quartal wies nach Wertminderungen in Höhe von 1,8 Mrd. DKK (hauptsächlich im Zusammenhang mit den Auswirkungen der US-Zölle und der Arbeitsunterbrechungsanordnung für Revolution Wind, teilweise ausgeglichen durch eine Wertaufholung aufgrund gesunkener langfristiger US-Zinsen) einen Nettoverlust von 1,7 Mrd. DKK aus. Ørsted schloss im Oktober eine Bezugsrechtsemission ab (Erlös von ca. 60 Mrd. DKK, der sich im Jahresabschluss niederschlagen wird) und kündigte eine Transaktion im Wert von ca. 39 Mrd. DKK zum Verkauf von 50 % von Hornsea 3 an Apollo an – was Verbesserungen der Kapitalstruktur unterstützt.

Wichtige Finanzkennzahlen

EBITDA im 3. Quartal: 3,1 Mrd. DKK; EBITDA der ersten neun Monate (ohne neue Partnerschaften/Stornierungsgebühren): 17 Mrd. DKK. Nettogewinn im 3. Quartal: minus 1,7 Mrd. DKK. Bereinigtes ROCE (ohne Wertminderungen/Stornierungen): 10,2 %; ausgewiesenes ROCE: 2 %.

Prognose und Investitionen

Die EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr 2025 wurde bei 24–27 Mrd. DKK (ohne neue Partnerschaften/Stornierungsgebühren) bekräftigt. Die Prognose für die Bruttoinvestitionen für 2025 wurde bei 50–54 Mrd. DKK beibehalten. Ørsted erwartet, dass die 6 im Bau befindlichen Offshore-Projekte letztendlich eine jährliche EBITDA-Run-Rate von 11–12 Mrd. DKK erzielen werden.

Wertminderungen und Auswirkungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung

Die Wertminderungen im 3. Quartal beliefen sich netto auf insgesamt 1,8 Mrd. DKK: 2,5 Mrd. DKK standen im Zusammenhang mit höheren US-Zöllen, 0,5 Mrd. DKK mit der Arbeitsunterbrechungsanordnung für Revolution Wind, ausgeglichen durch eine Wertaufholung von 1,3 Mrd. DKK aufgrund niedrigerer langfristiger US-Zinsen. Diese waren ein Hauptgrund für den Nettoverlust im 3. Quartal.

Bilanz und Kapitalmaßnahmen

Netto-Zinsverbindlichkeiten zum Ende des 3. Quartals: 83 Mrd. DKK (Anstieg um ca. 16 Mrd. DKK im Quartal, bedingt durch Bruttoinvestitionen von ca. 15 Mrd. DKK). Bezugsrechtsemission Anfang Oktober abgeschlossen (Erlös von ca. 60 Mrd. DKK wird im Jahresabschluss ausgewiesen). Verkauf von Hornsea 3 an Apollo beläuft sich auf ca. 39 Mrd. DKK (50 %-Anteil); ca. 20 Mrd. DKK wurden bei Abschluss gezahlt, ca. 10 Mrd. DKK fließen in Ørsteds angestrebten Erlös von >35 Mrd. DKK für den Zeitraum 2025–26 ein.

Kreditkennzahlen

FFO / bereinigte Nettoverschuldung ~14 % zum Ende des 3. Quartals; wird voraussichtlich im nächsten Quartal deutlich über das Ziel von 30 % steigen, sobald die Erlöse aus der Bezugsrechtsemission und der Abschluss von Hornsea 3 berücksichtigt sind.

Operative Leistung

Starke Verfügbarkeit im Offshore-Bereich: 93 % in den ersten neun Monaten (94 % im 3. Quartal). Erneuerbare Energien machten ~99 % der Stromerzeugung in den ersten neun Monaten 2025 aus (Stilllegung des letzten Kohle-KWK-Kraftwerks im 2. Halbjahr 2024). Sicherheits-TRIR = 2,5 (seit Jahresbeginn).

Bauportfolio und Projekt-Updates

8,1 GW Offshore-Pipeline im Bau. Ausgewählte Projektnotizen: Borkum Riffgrund 3 – erste Stromerzeugung vor Jahresende, Inbetriebnahme im 1. Quartal 2026; Hornsea 3 – Onshore-Arbeiten und HVDC-Plattformen schreiten voran; Baltica 2 ≈15 % fertiggestellt; Greater Changhua 2b/4 zu ca. 65 % fertiggestellt (Schäden am Exportkabel verzögern einen Teil von 2b bis Mitte 2026); Revolution Wind zu ca. 85 % fertiggestellt (erster Strom im 1. Halbjahr 2026, Inbetriebnahme im 2. Halbjahr 2026); Sunrise Wind zu ca. 40 % fertiggestellt (Inbetriebnahme voraussichtlich im 2. Halbjahr 2027).

Regulatorische/rechtliche Risiken in den USA

Wertminderungen spiegeln das Risiko aufgrund der jüngsten US-Handelspolitik (Zölle) und der Arbeitsunterbrechungsverfügung wider, die Revolution und Sunrise betrifft. Ørsted verfolgt sowohl den Rechtsweg als auch den Dialog; die einstweilige Verfügung für Revolution ermöglichte die Wiederaufnahme der Offshore-Arbeiten. Das Management beobachtet und bewertet weiterhin potenzielle weitere regulatorische Auswirkungen.

Kapitalallokation und Effizienz

Das Management betonte, dass Wert Vorrang vor Volumen habe und eine Verlagerung hin zu flexibleren Partnerschafts- und Finanzierungsmodellen angestrebt werde. Es wurden organisatorische Anpassungen angekündigt, um die Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern; ab 2028 werden jährliche Kosteneinsparungen von ~2 Mrd. DKK erwartet (im Geschäftsplan berücksichtigt).