Berkshire Hathaway Inc

Neueste Ergebnisse Highlights (11.03.2026):

Berkshire Hathaway Inc., viertes Quartal und Gesamtjahr 2025 (Jahresbericht 2025): Für das am 31. Dezember 2025 endende Geschäftsjahr meldete das Unternehmen ein Betriebsergebnis von 44,5 Milliarden US-Dollar (nach 47,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024) und erwirtschaftete einen Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit in Höhe von 46,0 Milliarden US-Dollar. Die Versicherungsergebnisse waren stark (Combined Ratio 87,1 %) bei einem Versicherungsfloat von 176 Milliarden US-Dollar; die konsolidierte Liquidität (Barmittel und US-Staatsanleihen) überstieg 370 Milliarden US-Dollar. Zu den wichtigsten Beitragszahlern zum operativen Cashflow zählten BNSF und Berkshire Hathaway Energy, und Berkshire kündigte die Übernahmen von OxyChem und Bell Laboratories an, während es gleichzeitig eine disziplinierte Kapitalallokation und eine auf den inneren Wert ausgerichtete Rückkauf-/Dividendenpolitik beibehielt.

Betriebsergebnis

Betriebsergebnis: 44,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 gegenüber 47,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024; dies liegt über dem Fünfjahresdurchschnitt des Betriebsergebnisses von Berkshire von 37,5 Milliarden US-Dollar. Das Management betont das Betriebsergebnis (nicht den GAAP-Nettogewinn) als bevorzugte jährliche Leistungskennzahl.

Cashflow & Liquidität

Der Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit belief sich 2025 auf insgesamt 46,0 Mrd. $. Die Bestände an Barmitteln und US-Staatsanleihen überstiegen 370 Mrd. $ und wurden als „Dry Powder“ für zukünftige Investitionen bezeichnet, wobei die Finanzkraft gewahrt bleibt.

Versicherungsergebnis & Float

Die kombinierte Schadenquote im Schaden- und Unfallversicherungsgeschäft lag 2025 bei 87,1 % (besser als die jüngsten Mehrjahresdurchschnitte). Der Versicherungsfloat belief sich auf insgesamt 176 Mrd. US-Dollar (ein Anstieg gegenüber 171 Mrd. US-Dollar zum Jahresende 2024). Das Versicherungsgeschäft führte 2025 29 Mrd. US-Dollar an Berkshire zurück (gesetzliche Obergrenzen erlaubten bis zu 31 Mrd. US-Dollar ohne besondere Genehmigungen).

GEICO und Trends auf dem Versicherungsmarkt

GEICO trug durch Verbesserungen der Kostenstruktur, eine stärkere Preisgestaltung und Segmentierung wesentlich zu den verbesserten versicherungstechnischen Ergebnissen bei. Das Management warnt vor Druck auf die Selbstbehalte und einem schwächeren Preisumfeld in Teilen des Jahres 2026, wenn Kapital auf den Markt zurückkehrt.

Ausblick für Rückversicherung und Erstversicherungssparten

Die Preise im Rückversicherungsgeschäft schwächten sich 2025 ab, da Kapital wieder in die Märkte floss und die Katastrophenschäden geringer ausfielen; Berkshire rechnet damit, weniger Rückversicherungen zu zeichnen und selektiv vorzugehen, wenn die Preisgestaltung das Risiko nicht kompensiert. Auch im Erstversicherungsgeschäft verlangsamte sich das Prämienwachstum aufgrund nachlassender Preisgestaltung.

BNSF

BNSF erwirtschaftete im Jahr 2025 einen operativen Netto-Cashflow von 8,1 Milliarden US-Dollar und zahlte 4,4 Milliarden US-Dollar an Dividenden an Berkshire. Die operative Marge verbesserte sich auf 34,5 % (von 32,0 % im Jahr 2024), doch das Management sieht Spielraum für weitere Effizienzsteigerungen, die mit einer beträchtlichen Auswirkung der Margenverbesserung pro Prozentpunkt auf den Cashflow verbunden sind.

Berkshire Hathaway Energy (BHE)

BHE erwirtschaftete im Jahr 2025 einen operativen Netto-Cashflow von 8,4 Milliarden US-Dollar, liegt preislich in seinen Märkten weiterhin deutlich unter den nationalen Stromtarifen für Privatkunden und investiert angesichts steigender Nachfrage (z. B. durch KI/Rechenzentren) selektiv, während der Schwerpunkt auf der Eindämmung von Waldbränden und dem Management regulatorischer Risiken liegt.

Aktienportfolio

Konzentrierte Aktienbestände stehen weiterhin im Mittelpunkt: Die Kernpositionen in den USA und Japan (Apple, American Express, Coca-Cola, Moody’s und fünf große japanische Handelsunternehmen) hatten zum Jahresende einen kombinierten Marktwert von rund 194 Milliarden US-Dollar; der Gesamtmarktwert der Aktien belief sich auf 297,8 Milliarden US-Dollar. Dividenden aus den wichtigsten Beteiligungen wurden genannt (~2,5 Mrd. USD aus den größten US- und Japan-Positionen).

Kapitalallokation & Akquisitionen

Kapitaldisziplin im Vordergrund: Berkshire zieht den Besitz von Unternehmen gegenüber Staatsanleihen vor, kauft Aktien unterhalb konservativer Schätzungen des inneren Werts zurück und zahlt keine Dividenden, solange die Gewinnrücklagen voraussichtlich mehr als 1 USD Marktwert pro 1 USD Gewinnrücklage schaffen. Im Jahr 2025 gab Berkshire die Übernahmen von OxyChem und Bell Laboratories bekannt.

GAAP vs. Betriebsergebnisse

Das Management bekräftigt, dass der GAAP-Nettogewinn aufgrund realisierter/nicht realisierter Anlagegewinne und -verluste stark schwanken kann; Betriebsergebnis und Cashflow werden als bessere Maßstäbe für die Geschäftsentwicklung im Jahr 2025 dargestellt.