LAIQON AG

Neueste Ergebnisse Highlights (23.07.2026):

LAIQON AG – Q1/26: Die vom Unternehmen veröffentlichten Kennzahlen für das erste Quartal 2026 sowie die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 zeigen eine sich verbessernde operative Dynamik, jedoch besteht weiterhin die Notwendigkeit eines deutlichen Aufschwungs im zweiten Halbjahr 2026, um die Gesamtjahresziele zu erreichen. Der Umsatz im 1. Quartal 2026 stieg auf 10.56000'000 € (+63 % im Jahresvergleich), während sich das EBITDA auf -1.18000'000 € verbesserte (1. Quartal 2025: -2.77000'000 €). Die gemeldeten Ergebnisse für das Geschäftsjahr 25 blieben bei den wichtigsten Kennzahlen hinter den Erwartungen zurück (Umsatz 34.9 Mio. €; EBITDA -2.9 Mio. €; Nettoverlust -20.4 Mio. €), doch die Pro-forma-/bereinigten Zahlen deuten auf eine stärkere zugrunde liegende Ertragsbasis hin (bereinigtes EBITDA für das Geschäftsjahr ~3.2 Mio. €). Das Management bekräftigte die Prognose für 2026 (Umsatz 53–58'000'000 €; EBITDA 4.5–7.5'000'000 €) und schloss gleichzeitig ein aus mehreren Elementen bestehendes Finanzierungspaket ab, das das kurzfristige Liquiditätsrisiko erheblich reduziert, wenn auch bei einer erheblichen Verwässerung.

Wichtige operative Kennzahlen für das 1. Quartal 2026

Umsatz im 1. Quartal 2026: 10.56000'000 € (+63 % im Jahresvergleich), annualisierte Run-Rate ca. 42'000'000 € (unterhalb der Prognose für das Geschäftsjahr von 53'000'000–58'000'000 €). Das EBITDA verbesserte sich auf -1.18000'000 € (gegenüber -2.77000'000 € im Q1/25). Das Asset Management war im 1. Quartal der Haupttreiber mit einem Umsatz von 7.24 Mio. € (+104 % im Jahresvergleich), gefolgt von Wealth Management mit 2.03 Mio. € (+4 % im Jahresvergleich), Digital Wealth mit 0.73 Mio. € (+22 % im Jahresvergleich) und dem Konzern mit 0.56 Mio. €.

Gesamtbild des Geschäftsjahres 2025: ausgewiesene vs. bereinigte Zahlen

Ausgewiesenes Geschäftsjahr 2025: Umsatz 34.9 Mio. €, COGS 6.9 Mio. € (Bruttomarge 80 %), EBITDA -2.9 Mio. € und Nettoverlust -20.4 Mio. €. Einmalige Effekte (~2.5 Mio. €) und nicht zahlungswirksame Posten (Auflösung latenter Steueransprüche ~5.5 Mio. €; Neubewertung des SPSW-Earn-outs 2.9 Mio. €) haben den ausgewiesenen Verlust erheblich aufgebläht. Auf Pro-forma-/bereinigter Basis zeigen Berechnungen des Managements und von Analysten, dass sich das EBITDA für das Geschäftsjahr auf ca. 3.2 Mio. € verbessert hat, was auf eine bessere zugrunde liegende Entwicklung hindeutet.

Verwaltete Vermögen (AuM) und Produktmeilensteine

Verwaltete Vermögen der Gruppe per Ende März 2026: 9.75000'000'000 € (+49 % im Jahresvergleich; Rückgang gegenüber 10'000'000'000 € per Jahresende 2025 aufgrund von Marktbewegungen). Digital Wealth (LAIC) überschritt Mitte April 2026 die 1'000'000'000-Euro-Marke beim verwalteten Vermögen (1'030'000'000 Euro), was einen strategischen Wendepunkt für die Monetarisierung der Plattform darstellt. Die Konsolidierung von MainFirst trug rund 2'100'000'000 Euro zum verwalteten Vermögen bei und steigerte die Erlöse im Bereich Vermögensverwaltung.

Prognose- und Umsetzungsrisiko

Das Management bestätigte die Prognose für 2026 (Umsatz 53–58'000'000 €; EBITDA 4.5–7.5'000'000 €), betonte jedoch erneut, dass die Erreichung der Ziele stark auf das zweite Halbjahr konzentriert ist. Die Run-Rates des 1. Quartals liegen weiterhin unter den Prognosen, und das Erreichen der Ziele hängt von einem erheblichen Umsatz- und EBITDA-Anstieg im zweiten Halbjahr, von ETF- und Produkteinführungen sowie von der Skalierung von LAIC ab – die Sichtbarkeit dürfte bis zu den Ergebnissen des 3. Quartals 2026 oder des Geschäftsjahres 2026 begrenzt bleiben.

Finanzierungspaket & Liquidität

Dreigliedrige Finanzierung: (1) BarKE (Barkapitalerhöhung) brachte 6.6 Mio. € ein (abgeschlossen/eingetragen); (2) Platzierung einer neuen Anleihe 2026/31 (5 Jahre, 6.5‰ Coupon) mit einer garantierten Mindestplatzierungssumme von 9.2 Mio. € – Platzierung läuft; (3) SachKE (Debt-for-Equity/Sachumwandlung) am 28. Mai 2026 abgeschlossen, wobei Schulden in Höhe von 13.4 Mio. € in Eigenkapital von 10.7 Mio. € (1.71 Mio. Aktien zu je 6.25 €) und neue Anleihen im Wert von 2.7 Mio. € umgewandelt wurden. Zudem wurden Earn-outs in Höhe von ca. 8.5 Mio. € auf Mai/Juni 2027 verschoben. Diese Massnahmen schliessen die zuvor identifizierte Finanzierungslücke von ca. 17 Mio. € für 2026 und schaffen eine Liquiditätsreserve.

Verwässerung und Kapitalstruktur

Die bestätigte Neuemission von Aktien beläuft sich auf insgesamt 3.25000'000 (BarKE 1.54000'000 + SachKE 1.71000'000), wodurch sich die Anzahl der Aktien von ca. 21.14000'000 auf 24.39000'000 erhöht – eine Verwässerung von ca. 15.4 %. Die durch das Massnahmenpaket entstehenden neuen Finanzschulden sind begrenzt (ca. 2'000'000'er oder weniger im beschriebenen Gesamtszenario). Die Aktien aus der SachKE unterliegen einer Sperrfrist bis zur Generalversammlung 2027.

Rentabilitätstreiber & zu beachtende Einmaleffekte

Wichtige Treiber für die Margenverbesserung: weitere Skalierung von LAIC (Partnerschaft mit Union), Einführung des Amundi-ETF (Q2/26) und der ganzjährige Beitrag von MainFirst. Risiken: Druck auf die Bruttomarge durch die Kostenstruktur von MainFirst, erfolgreiche Umsetzung von Kostensenkungsmassnahmen, Realisierung der aufgeschobenen Earn-outs im Jahr 2027 sowie der weitere Verlauf der Anleiheplatzierung. Das Geschäftsjahr 2025 war durch einmalige M&A- und Restrukturierungskosten (~2.5 Mio. €), die Bewertung des SPSW-Earn-outs (~2.9 Mio. €, nicht zahlungswirksam) sowie die Auflösung latenter Steueransprüche (~5.5 Mio. €, nicht zahlungswirksam) beeinflusst.

Analysteneinschätzung & Bewertung (aus dem Bericht)

First Berlin behält die Kaufempfehlung bei und senkte das Kursziel auf 8.70 (von 10.50) nach einer Aktualisierung der Prognosen und unter Berücksichtigung der Verwässerung. Der Research-Bericht hebt die sich verbessernde zugrunde liegende Rentabilität und die erhöhte Finanzierungssicherheit hervor, betont jedoch, dass die Umsetzung im zweiten Halbjahr 2026 der entscheidende Faktor für die Ergebnisse des Jahres 2026 ist.